ธนาคารกลางโลกเตือนรับมือจุดเปลี่ยนเศรษฐกิจโลก จาก Soft Landing สู่ 'ภาวะปั่นป่วนคาดเดาไม่ได้

ผลกระทบจากมาตรการเหล่านี้

ปรากฏชัดเจนในดัชนีชี้วัดความไม่แน่นอน โดยดัชนีความไม่แน่นอนทางนโยบายการค้าพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในครึ่งแรกของปี 2025 ขณะที่ความไม่แน่นอนทางนโยบายเศรษฐกิจโดยรวมก็เพิ่มขึ้นอย่างไม่สม่ำเสมอในแต่ละภูมิภาค ตลาดการเงินโลกตอบสนองต่อความไม่แน่นอนนี้ด้วยความผันผวนอย่างรุนแรง เมื่อมาตรการภาษี reciprocal ที่ประกาศในเดือนเมษายนเกินความคาดหมายของตลาด ทำให้ดัชนีความผันผวนพุ่งสูงสู่ระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่วิกฤตโควิด-19 นักลงทุนรีบลดความเสี่ยง ตลาดหุ้นทั่วโลกร่วง และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเครดิตพุ่งขึ้นอย่างกว้างขวาง ที่น่าสนใจคือ ในตอนของการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงครั้งนี้ ดอลลาร์สหรัฐฯ กลับอ่อนค่าลงเทียบกับสกุลเงินหลายสกุล โดยเฉพาะยูโร เยน และฟรังก์สวิส เนื่องจากนักลงทุนต้องการปกป้องความเสี่ยงจากการถือครองสินทรัพย์สหรัฐฯ เมื่อข้อเสนอภาษีขนาดใหญ่ถูกถอนกลับ ตลาดการเงินก็มีเสถียรภาพและฟื้นตัว ตัวชี้วัดความผันผวนของตลาดกลับมาสู่ช่วงที่สังเกตได้ในครึ่งหลังของปี 2024 ตลาดหุ้นฟื้นตัว มาถึงจุดสูงสุดใหม่ของปีในบางเขตอำนาจศาลการเปลี่ยนแปลงนโยบายการค้าส่งผลกระทบต่อการคาดการณ์การเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญ ในปัจจุบันคาดการณ์ว่าการเติบโต GDP โลกจะอยู่ที่ 2.7% ในปี 2025 และปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยในปี 2026 ซึ่งต่ำกว่าความคาดหวังตอนต้นปีประมาณ 0.25 เปอร์เซนต์

การปรับลดการคาดการณ์ที่สำคัญที่สุด

เกิดขึ้นในอเมริกาเหนือและบางส่วนของเอเชียตะวันออก โดยเฉพาะสหรัฐฯ ที่ถูกปรับลงประมาณ 1 เปอร์เซนต์เทียบกับความคาดหวังตอนต้นปี 2025 เม็กซิโกและแคนาดาซึ่งมีสหรัฐฯ เป็นคู่ค้าหลักก็ถูกปรับลดในระดับคล้ายกัน BIS เตือนว่าผลกระทบจากภาษีและความไม่แน่นอนอาจส่งผลร้ายแรงต่อแนวโน้มเศรษฐกิจผ่านหลายช่องทาง ตั้งแต่ผลกระทบโดยตรงจากภาษีต่อเศรษฐกิจและผลกระทบต่อห่วงโซ่อุปทาน ไปจนถึงผลกระทบทางอ้อมจากปฏิกิริยาของตลาดการเงินและการตอบสนองของนโยบายอื่น ๆ รายงานเน้นย้ำว่าการประเมินความแข็งแกร่งของช่องทางเหล่านี้เป็นเรื่องยาก ไม่เพียงเพราะการเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างต่อเนื่อง แต่ยังเพราะความซับซ้อนในทางปฏิบัติและกฎหมายในการบังคับใช้ รวมถึงการขาดแบบอย่างที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ในการประเมินผลกระทบ ผลกระทบของความไม่แน่นอนเพียงอย่างเดียวก็อาจส่งผลกระทบรุนแรงต่อแนวโน้มเศรษฐกิจระยะใกล้ผ่านหลายช่องทาง โดยความไม่แน่นอนที่เพิ่มสูงขึ้นอาจทำให้บริษัทใช้แนวทางที่ระมัดระวังมากขึ้นในการลงทุนและจ้างงาน เนื่องจากการตัดสินใจเหล่านี้อาจมีต้นทุนสูงมากในการย้อนกลับ ในเวลาเดียวกัน ผู้บริโภคอาจเลือกที่จะเลื่อนการซื้อสินค้าคงทนและเพิ่มการออม เป็นมาตรการป้องกันล่วงหน้า ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นอาจเพิ่มต้นทุนการระดมทุนจากภายนอกด้วย เนื่องจากผู้ให้กู้มีความระมัดระวังมากขึ้น การตอบสนองของผู้กำหนดนโยบายต่อภูมิทัศน์เศรษฐกิจและภูมิรัฐศาสตร์ที่เปลี่ยนแปลงไปแสดงให้เห็นถึงความจำเป็นในการปรับตัว รัฐบาลแคนาดาได้แนะนำโครงการสนับสนุนทางเศรษฐกิจเพื่อช่วยเหลือธุรกิจและแรงงานที่ได้รับผลกระทบโดยตรงจากภาษีของสหรัฐฯ เจ้าหน้าที่ในจีนได้ประกาศการสนับสนุนทางการคลังที่มุ่งเป้าไปที่การเพิ่มความต้องการของผู้บริโภคและการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน

ธนาคารกลางยุโรป ธนาคารประชาชนจีน ธนาคารกลางเม็กซิโก และธนาคารกลางไทย เป็นหนึ่งในธนาคารกลางหลายแห่งที่ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในช่วงเดือนที่ผ่านมา โดยอ้างถึงความเสี่ยงต่อการเติบโตจากการค้าและความไม่แน่นอน การกำหนดราคาตลาดชี้ให้เห็นว่าธนาคารกลางจะให้การสนับสนุนเพิ่มเติมในระยะข้างหน้า BIS ยังเตือนถึงช่องโหว่หลายประการที่อาจขยายความเสี่ยงต่อแนวโน้มเศรษฐกิจโลก ประกอบด้วยปัญหาในภาคเศรษฐกิจจริง หนี้สาธารณะที่เพิ่มสูงขึ้นในหลายประเทศ และความเสี่ยงด้านเครดิตและสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นในส่วนของสถาบันการเงินนอกระบบธนาคาร รายงานเน้นย้ำว่าผู้กำหนดนโยบายต้องเร่งสร้างเสถียรภาพ โดยการรับประกันว่าสถานะการคลังมีความยั่งยืน เสริมสร้างความยืดหยุ่นด้านมหภาคการเงินผ่านการสร้างสนามแข่งขันที่เท่าเทียมกันในประเภทของการเป็นตัวกลางทางการเงินที่แตกต่างกัน และให้ความสำคัญอันดับแรกกับเสถียรภาพของราคา

BIS กล่าวเสริมว่า ในยุคของความไม่แน่นอนที่เพิ่มสูงขึ้น การรักษาหลักการนี้มีความสำคัญมากกว่าที่เคย เพื่อให้ประสบความสำเร็จในความท้าทายเหล่านี้ นโยบายจำเป็นต้องดำเนินการด้วยกรอบการทำงานที่น่าเชื่อถือซึ่งให้ผลลัพธ์ที่สมเหตุสมผลในสถานการณ์ที่หลากหลาย รายงานฉบับนี้สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในแนวคิดเกี่ยวกับเศรษฐกิจโลก จากความหวังในการ "นำจอดอย่างนุ่มนวล" สู่การเตรียมพร้อมสำหรับยุคแห่งความไม่แน่นอนและความผันผวนที่อาจยาวนานกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยมีรอบการประกาศ การปรับเปลี่ยน และการกลับคำที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ได้ส่งเสริมบรรยากาศของความไม่แน่นอนและความผันผวน ทำให้ความท้าทายสำหรับเศรษฐกิจโลกซับซ้อนยิ่งขึ้น

อ่านฉบับเต็ม: 🔗 Sustaining stability amid uncertainty and fragmentation